Моментна снимка на българската икономика

България подобрява макро-икономическото състояние на стопанството си през последните месеци, според месечен Бюлетин на ЕКСПАТ КАПИТАЛ, една от най-големите инвестиционни и асет мениджмънт компании у нас. Един от неговите управляващи партьори е Николай Василев, бивш министър от правителството на НДСВ и Тройната коалиция.
Експертите повишават оценката си заради:
1. Бюджетът отбеляза излишък от 248 млн. лв. за януари-септември 2012 г. Отлично, сравнено с други страни.
2. Новата емисия еврооблигации донесе 950 млн. евро с ниска доходност от 4.436%. В последвалата търговия доходността падна до около 3% – впечетляващо, сравнено с Италия.
3. В резултат от еврооблигацията фискалният резерв се покачи до над 7 млрд. лв. (към септември). Много по-добре отпреди, въпреки че се очаква отново да падне заради:
-очакваните прекомерни разходи преди края на годината
- погасяване на старите еврооблигации в началото на 2013 г.
4. Правителството временно или за постоянно забрави намерението си да изхарчи голяма част от Сребърния фонд за купуване на държавни ценни книжа. Обърнете внимание, че умишлено казваме изхарчи, а не инвестира.

Въпреки това има и отрицателни развития в икономическата политика:
1. За пръв път в България от 2013 г. се въвежда 10% данък върху лихвите от банкови депозити. Не одобряваме тази мярка. Надяваме се, че няма да има още нови данъци върху капиталовите печалби и други сходни доходи.
2. Има устни предложения за промени във втория стълб на пенсионната система в ущърб на частните пенсионни фондове. Няма опасност (все още).
3. Секторът за възобновяема енергия (главно слънчева) изненадващо отново беше „ударен“ с 40%-на такса (данък) върху приходите. Това може да убие целия сектор. Решението обаче може да не е окончателно, тъй като противопоставянето срещу него е силно.

Но този път според анализа има добри бюджетни новини. Ето какви са те:
1. Бюджетът излезе на излишък от 248 млн. лв. (+0.3% от годишния БВП) за периода януари-септември 2012 г. Отлично. Ако вземем под внимание само икономическите съображения, годината даже може да завърши с излишък. Въпреки това в края на годината правителствата обикновено харчат големи суми, които трудно могат да се изчислят. Затова понижаваме нашата прогноза за бюджетния дефицит за 2012 г. от -2% на -1.2%. Положителна изненада (т.е. по-нисък дефицит, разбира се) е възможна.
2. Фискалният резерв се покачи с над 2.5 млрд. лв. и достига над 7 млрд. лв. през септември. Повечето от новопостъпилите средства са от новата емисия еврооблигации, която донесе 950 млн. евро. В началото на 2013 г. обаче 2 млрд. лв. ще бъдат използвани за погасяване на старите еврооблигации. След това очакваме фискалният резерв отново да падне до 4-5 млрд. лв. Трябва да наблюдаваме новините за типичните декемврийски разходи, например Коледни бонуси за пенсионерите, трансфери към общините. Тези допълнителни разходи могат да достигнат 1 млрд. лв. – сума, която не е за пренебрегване.
3. Преките чуждестранни инвестиции се покачват от много ниските си нива. Очакваме 2.5 млрд. евро през 2012 г. в сравнение с 1.7 млрд. евро през 2011 г.

По-високите разходи се дължат на предстоящите избори през 2013 г.
Традиционно предпочитаме бюджетните разходи като % от БВП да бъдат по-ниски. По-ниски разходи означават по-динамичен частен сектор и по-ниска данъчна тежест и стимулират правителството да направи дълбоки реформи в публичния сектор – случаят в България не е такъв. В Бюджет 2013 за заложени разходи от 38.8% от БВП – сравнително ниски по европейските стандарти (нека не признаваме това твърде шумно), но по-високи в сравнение с повечето години след 2005 г.
 

Какво още се казва в прегледа за българската икономика?

Положителните елементи:
-Няма рецесия
-Много нисък публичен дълг: 14-18% от БВП през последните години
-Бюджетен излишък за януари-септември 2012 г.
-Много стабилен валутен борд от 1997 г.
-Подобрени външни баланси
-Стабилна банкова система с най-високото ниво на капиталова адекватност в ЕС: 16.7% за Q1 2012 г.
-Ниска или средна инфлация: +5% за 2012E (Експат прогноза)
-Най-ниските преки данъци в Европа: 10% за доходи и печалба, 0% за капиталовите печалби
Но къде са негативните страни:
- Нисък ръст на БВП: 0.8% за 2012Е (Експат прогноза)
-Увеличаваща се безработица: 11.5% за 2012Е (Експат прогноза) към края на годината
-ПЧИ, много по-ниски от тези преди 2008 г.: 2.5 млрд. евро за 2012Е (Експат прогноза)
-Фискалният резерв пада от 2008 г., но напоследък се покачва
-Скучни капиталови пазари – SOFIX е надолу с -83% от 2007 г., което представлява добра инвестиционна възможност
-Относително бавни реформи (пенсионна система, здравеопазване, образование и наука, приватизация, концесии, капиталови пазари)
Анализът отбелязва и „някои впечатляващи постижения”:
От 1997 г. България може би е постигнала няколко световни рекорда. Дори и да има държава с по-добри постижения, опитайте се да възприемете следните факти:
-Съотношението Дълг/БВП падна от 303% през 1996 г. (вероятно световен рекорд) до 13.7% през 2008 г. Сравнете го с дълговата криза другаде
-Безработицата падна от 19.3% през февр. 2001 г. до под 6% в средата на 2008 г. Над 13 процентни пункта за 7 години
-SOFIX, индексът на фондовата борса, се покачи над 27 пъти в евро и над 40 пъти в щатски долари за периода юни 2001 – септември 2007 г.
-Текущата сметка се подобри от дефицит от -25.2% от БВП през 2007 г. (вероятно трети по големина дефицит в света) до излишък през 2011 г.
-ПЧИ достигнаха 9.1 млрд. евро през 2007 г., 30% от БВП (вероятно номер 3 в света)
-Преките данъци са сред най-ниските в света: 10% плосък данък върху печалбата и доходите на физически лица, 0% върху капиталовите печалби